2026年6月中旬以来股票真的公平吗，A股市场风格剧烈切换。此前持续走强的科技板块进入阶段性调整，沉寂已久的医药板块则迎来强势反弹。数据显示，截至8月17日的近两个月内，主动管理型医药主题基金区间净值涨幅普遍超过30%，头部产品涨幅突破50%，成为本轮行情中表现最为突出的品种之一。
元股证券:ygzq.hk从行业整体表现来看，申万医药生物指数下半年以来累计上涨近14%，8月单月涨幅已超9%，显著跑赢主要宽基指数。与过往几轮医药反弹多由估值修复驱动不同，本轮行情的核心推力来自产业基本面的实质性改善——创新药（002173）海外授权交易爆发式增长、上市公司半年报业绩大幅改善，以及政策环境持续回暖，三大核心因素形成共振。
炒股杠杆平台然而，基金净值大幅反弹的同时，资金端并未同步跟进。数据显示，近两个月医药类ETF整体遭遇净赎回约44亿元，机构对医药板块的配置比例反而降至历史低位。这种“净值先行、资金滞后”的资金与行情背离现象，成为当前市场热议的行业焦点。
重仓CXO与创新药，头部产品涨幅均超四成本轮净值修复中，主动管理型医药主题基金整体表现突出。据统计，2026年6月18日至8月17日区间内，排名前十的产品涨幅全部超过43%。招商基金旗下两只产品包揽冠亚军，招商前沿医疗保健（011373）A以59.03%的涨幅领跑全市场，招商医药健康产业（000960）以55.77%紧随其后；华泰柏瑞医疗健康A（005805）、广发医药精选（017479）A分别上涨53.70%和50.57%，分列第三、四位。其余六只入围产品涨幅也均在43%至50%之间。
涨幅分化背后，持仓结构的差异是关键因素。这批领涨基金的重仓方向高度集中于CXO、创新药（002173）和传统制药三大赛道。据天风证券（601162）二季度研报数据，主动医药主题基金整体在上述三个领域的配置占比分别约为40%、30%和20%。这一行业层面的配置倾向，在排名前十的产品中体现得更为极致。药明康德（603259）出现在其中九只基金的前十大重仓股中，成为本轮净值修复行情里的最大“共性持仓”标的；凯莱英（HK6821）、泰格医药（HK3347）、康龙化成（HK3759）、皓元医药（688131）、益诺思（688710）等CXO及科研服务标的亦被多只基金集中持有。
不过，共性之外仍有差异。前海开源医疗健康A（005453）是前十榜单中唯一未将药明康德（603259）列入前十大重仓股的产品，其二季度末持仓以药明合联（HK2268）、信达生物（HK1801）、荣昌生物（688331）、康诺亚-B（HK2162）等为主，与其余九只产品的重合度较低。中信建投医药健康A（010090）二季度末的持仓则以传统制药和创新药（002173）为主，前十大重仓包括荣昌生物（688331）、泽璟制药（688266）、海思科（002653）、贝达药业（300558）、百利天恒（688506）等。但整体而言，这批基金的重仓股仍高度集中于CXO产业链和创新药（002173）龙头标的，与本轮医药板块反弹中CXO和创新药（002173）领涨的市场运行特征高度吻合。
除了选股方向的集中，前期深跌也为净值弹性提供了基础。公开数据显示，排名靠前的产品多数在过去两年经历了较大幅度的净值回撤，部分产品最大回撤超过40%，在本轮反弹行情中呈现出明显的“深跌反弹”特征。
出海BD与业绩扭亏共振，板块逻辑走向“成长兑现”基金净值大涨的背后，是医药产业基本面的实质性改善。据国家药监局披露，2026年上半年中国创新药（002173）对外授权交易累计总额已达约1100亿美元，超过2025年全年水平的80%，创历史同期新高。同时，上半年共有38个“全球新”创新药（002173）获批上市。在业绩端，据统计，截至8月17日已发布半年报的47家医药生物上市公司扣非净利润平均增长率达58.62%，其中泽璟制药（688266）、复旦张江（688505）等科创板创新药（002173）公司实现扭亏为盈；药明康德（603259）等CXO龙头也超预期并上调全年指引。
博时医疗保健混合（050026）基金经理陈西铭在接受《华夏时报》记者采访时指出，创新药（002173）板块行情的核心驱动力来自行业基本面的高度景气。“截至6月30日，我国创新药（002173）对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，达2025全年对外授权交易总额的80%。”他表示，前期行业回调导致很多公司的价格与价值出现“剪刀差”，在AI板块资金阶段性流出后，医药板块迎来估值修复与基本面共振的反弹。
陈西铭特别关注到今年BD交易模式的变化。“今年新增了很多平台式的BD，典型合作方式是一家全球化的MNC和一家中国的大药企或Bio-pharma在技术平台或者数个分子层面进行合作，而去年的BD主要还是基于单个明星分子。”他认为，这一趋势体现了中国创新药（002173）行业正在越来越密切地深度参与全球医药市场。
对于本轮反弹的性质，一位资深券商医药首席分析师向《华夏时报》记者指出，过去几年市场习惯用“困境反转”的框架理解医药板块的每一次反弹，但这一次的逻辑不同。“我们看到的是实实在在的订单、收入和利润增长，尤其是海外BD带来的首付款和里程碑收入正在改变很多企业的盈利模型。这轮行情更偏向成长兑现驱动，而非过往那种单纯的估值修复行情。”
净值大涨与资金流出并行，机构低配提供潜在空间尽管净值涨幅惊人，资金面的表现却异常冷静。数据显示，近两个月医药类ETF整体遭遇净赎回约44亿元，在全市场行业ETF中净流出规模靠前。不少存量投资者选择在反弹中减仓兑现收益，新增资金入市意愿并不强烈。这种“净值先行、资金滞后”的背离状态，引发市场对行情持续性的关注。
公募基金二季度持仓数据进一步印证了机构的低配状态。华安证券（600909）统计显示，二季度末全部公募基金重仓持股中医药股占比为6.53%，环比下降2.32个百分点，降至近16年冰点；天风证券（601162）数据显示，剔除医药主题基金后，普通主动基金的医药重仓比例仅为2.0%，处于历史低位；中泰证券（600918）指出，当前医药板块基本面处于历史低位，短期回调不改长期上涨趋势，建议持续积极加配医药。
与极低的机构仓位形成对照的是，医药板块的估值同样处于历史偏低水平。数据显示，中证医药卫生指数当前市盈率约34倍，与近十年均值基本持平。
政策层面也为板块提供了支撑。7月9日，《国家基本药物目录（2026年版）》首次将创新药（002173）纳入遴选范围，共有16种创新药（002173）纳入目录，涵盖肿瘤、免疫、代谢等领域。陈西铭指出，“基药目录明确向国产创新药（002173）倾斜，未来随动态调整机制常态化，有望有更多临床价值高的创新药（002173）纳入。”
机构调研热度也在同步升温。据统计股票真的公平吗，下半年以来，医药生物行业在机构调研频次上排名申万一级行业第三，百济神州（ONC）以210家次的接待量居个股之首，科创板创新药（002173）公司尤受关注。
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